安泰证券官网【沥燃油戏】地缘扰动燃料油走势，当下基本面支撑下深跌概率或有限

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　　文章来源：能源研发中心

　　燃料油：7月29日国内白天收盘，燃料油市场开盘跳涨后高位回落，FU09尾盘录得3586，环比上涨1.04%。LU09录得4670，环比上涨0.8%。地缘消息上，美方称伊朗发射多枚导弹袭击驻中东美军．所有导弹均被成功拦截，导致开盘地缘催化。盘内高位回落，市场仍旧博弈地缘的不确定性。

　　基本面上看，供应端来看，近期新加坡和中东燃料油发运量有所增加。船燃活动回升和发电季节性高峰带来需求利多支撑，地缘扰动下供需结构偏紧。LU有柴油结构性矛盾带动，且在当下大幅放大，所以LU基本面会认为要比FU强些。库存数据跟踪，7/22 新加坡燃料油库存录得19460千桶，周环比上涨2%；7/22欧洲ARA燃料油库存录得615千吨，周环比回落9%；7/24中国舟山保税燃料油库存录得79万吨，环比下跌6%。基本全球库存都处于近几年偏下沿水平。

　　短期来看，如若地缘转入实质性宽松，当下的跌幅或比6月下旬以来的流畅式回落要缓和些，起码需求有一定支撑。短期来看，单边节奏上还是取决于成本走势，地缘不确定性下，宽幅震荡看待。如若想参与市场交易，赌特朗普TACO的话，单边做空风险性也大，建议买深度看跌期权。但终归向下的幅度，我们认为比起6月下旬那波要更为韧性有支撑。

　　沥青：7月29日国内下午收盘，BU 09同样高开之后，日内震荡回落。最终录得4119，环比上涨0.24%，涨幅不及能源系，温和属性强。沥青架构上还是需求掣肘的作用比较多，南方持续受暴雨天气影响，在红霞台风之后又有新台风“白海豚”即将生成，但据悉该台风对国内影响有限，关注其路径。隆众数据统计来看，7月29日重交沥青山东市场价4320元/吨，环比回落0.23%，华东市场价4660元/吨，环比持平；华南市场价4490元/吨，环比回落0.67%；东北市场价4550元/吨，环比回落0.44%。沥青现货高位松动，但还是比较坚挺的。也体现在沥青近远端合约的Back结构上。

　　短期成本起决定性因素。短期单边走势看成本，宽幅震荡看待。地缘如若转入宽松，跌幅安全性要比SC、FU、LU高。

　　品种套利：①逢低多BU空FU/LU。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。②轻仓低多LU空FU（谨慎，空间有限）。LU受柴油带动跌势或比FU缓。

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